LDC (FR0000053829 - LOUP) encore pénalisé par la hausse des matières premières

La valeur du jour. Le groupe avicole LDC (marques Le Gaulois, Loué, etc.) a vu ses résultats reculer au terme de son exercice 2010/11. La direction estime que la hausse du prix des matières premières agricoles a pesé sur ses marges. Elle compte verser un dividende de 1,80 euros par action au titre de cet exercice. Compte tenu des négociations actuelles avec les distributeurs sur des hausses tarifaires, LDC ne communique pas de perspective chiffré.

A la mi-séance de la Bourse de Paris, le CAC 40 est en hausse de 0,40% à 3.934,47 points dans un volume de 974 millions d'euros de titres échangés. L'action du groupe avicole LDC (FR0000053829 - LOUP), qui détient notamment les marques Le Gaulois, Loué, les plats cuisinés Marie, progresse de 1,36% à 74,50 euros.

Au terme de son exercice 2010/11, la société a enregistré un résultat opérationnel courant de 88,6 millions d'euros, en baisse de 5,4% mais supérieur aux attentes de la direction qui anticipait un résultat compris entre 77 et 80 millions. « Le redressement d'Arrivé, avec une marge de 3% réalisé au bout d'un an alors que nous prévoyions cette rentabilité en deux ans, ainsi que de bons résultats au troisième ont permis de dépasser nos prévisions » indique le direction financier, André Delion.

Le chiffre d'affaires est resté stable par rapport au proforma de l'exercice précédent à 2,55 milliards d'euros, pour un bénéfice net en diminution de 24,1% à 47,8 millions.

Les marges sont sous pression en raison de la hausse du prix des matières premières agricoles. Pour la direction, il s'agit toujours du principal problème du groupe. « Dans la volaille, nous avons passé des hausses de 10% et de 1 à 2% dans le pôle traiteur au quatrième trimestre 2010/11, où la négociation a été plus dure. Aujourd'hui nous négocions une augmentation de 7% dans la volaille et de 7 à 10% selon les produits pour le traiteur. Nous espérons passer ces hausses au 1er juillet. Sans elles, l'augmentation du prix des matières premières pèsera sur notre rentabilité » détaille le président de LDC Denis Lambert.

En raison de ces négociations, la direction ne souhaite pas communiquer de perspective chiffrée pour son exercice 2011/12.

Un partenariat en Espagne

Le groupe compte aussi trouver une solution à un point noir historique, l'Espagne. LDC y a réalisé en 2010/11 un chiffre d'affaires de 20 millions d'euros pour une perte opérationnelle courante de 1,5 million. « L'Espagne est un foyer de perte en raison de la situation économique et de notre positionnement sur la volaille entière » indique la direction.

Pour redresser la barre, le groupe vient de signer un partenariat avec la coopérative Alimentación Natural. Cette dernière réalise 554 millions d'euros de chiffre d'affaires, dont 100 millions dans la volaille et emploie 1.300 personnes en Espagne. Cet accord vise à créer deux entreprises communes, une dans la volaille et une dans les produits élaborés. LDC délaisserait en grande partie la volaille (activité découpe) pour se concentrer sur les produits élaborés en Espagne, secteur où le groupe est aujourd'hui peu présent.

Un dividende en baisse

La direction souhaite proposer à l'assemblée générale du 18 août 2011 un dividende de 1,80 euro par action, contre 1,93 euro au titre de l'exercice 2009/10.

> L'avis des analystes

Les analystes d'Oddo estime que les résultats annuels de LDC constituent une « bonne surprise » car le résultat opérationnel courant est meilleur qu'attendu. Néanmoins « le discours est très prudent sur 2011/12, le groupe devant passer une troisième hausse de prix ». Or « les incertitudes sur le résultat de ces négociations » poussent la direction à ne pas donner d'objectif. « Malgré une valorisation modeste, le manque de visibilité et le newsflow défavorable incitent à rester à l'écart » concluent les analystes. Ils recommandent de s' « Alléger » avec un objectif de cours de 70 euros.

A l'inverse, la Société Générale conseille l' « Achat » de la valeur avec un objectif de 95 euros. Ils pensent que le groupe peut résister en cas de hausse des tarifs moins forte qu'anticipé. LDC peut aussi assumer les pertes de son pôle traiteur (Marie) selon eux.

Photo : champ /Crédit : Infomédia SAS