« Profit warnings » ou quand les sociétés cotées déçoivent le marché

Désignant l'avertissement émis par une société cotée en Bourse selon lequel ses prévisions de résultats seront inférieures aux estimations initialement annoncées, son annonce par une entreprise est bien souvent synonyme de décrochage du cours de l'action. Le terme ne signifie pas pour autant que la société émettrice est en difficultés financières - tout dépend de sa santé avant le profit warning en question - il signifie simplement que ses bénéfices futurs, et donc sa valorisation induite, ne seront pas au rendez-vous. Il y a aussi profit warning et profit warning. Le cas d'espèce est celui d'une société qui annonce ou confirme des prévisions peu de temps avant de les revoir en baisse. L'un des derniers exemples en date est celui de Parrot. Le 13 novembre, le groupe spécialisé dans la commercialisation d'appareils périphériques sans fil a, à l'occasion de la publication de ses résultats du troisième trimestre 2007, annoncé un chiffre d'affaires annuel estimé entre 210 et 220 millions d'euros soit une fourchette de croissance de 26% à 32%. Or le groupe déjà avait abaissé quelques mois plus tôt de 55% à 45% sa prévision de chiffre d'affaires 2007. Surtout, son objectif de marge opérationnelle a été revu de 14 à 12%. Objectifs qui avaient pourtant été confirmés début octobre. La sanction : une chute de 42,82% du cours le lendemain de l'annonce. Dans d'autres cas, il s'agit de sociétés qui publient des données trimestrielles ou semestrielles suffisamment mauvaises pour remettre en cause les objectifs annuels. Dans ce genre de configuration, la société concernée s'abstient bien souvent d'émettre de nouvelles prévisions qui risqueraient de ne pas d'être tenues ou qui seraient décrédibilisées par la présente déception. Les mauvaises surprises peuvent aussi provenir d'objectifs de ventes qui ne seront pas tenus, ayant une conséquence directe sur les résultats. Ambio France, concepteur et installateur de chauffage réversible, a annoncé avoir enregistré une baisse de son chiffre d'affaires sur le second semestre 2007 portant le recul sur l'ensemble de l'année 2007 à environ 32% « avec un résultat négatif pour la première fois depuis 16 ans ». La société prévoyait précédemment « un exercice 2007 en léger recul par rapport à 2006 et un résultat à l'équilibre ». Pour certaines sociétés, la révision en baisse des objectifs est plus simplement affectée par l'évolution défavorable des taux de change, ce qui devient fréquent avec l'évolution du dollar. Sartorius Stedim Biotech en a fait les frais en abaissant sa prévision de marge d'EBITA (marge d'exploitation avant amortissements) retraitée pour son exercice 2007 à une fourchette de 13 à 13,5% contre une estimation précédente de 14% et 12,6% publiée en 2006.