Saint-Gobain (FR0000125007 - SGO) reporte l’introduction en Bourse de sa filiale Verallia

La valeur à suivre. Le groupe de matériaux Saint-Gobain (FR0000125007 - SGO) souhaitait introduire en Bourse sa filiale Verallia. L'événement était de taille, puisque la société souhaitait être cotée sur Eurolist A, le compartiment des entreprises cotées à la Bourse de Paris dont la capitalisation boursière dépasse 1 milliard d'euros. Mais l'IPO (introduction) a été reportée sine die en raison de conditions de marché défavorables.

A la mi-séance de la Bourse de Paris, le CAC 40 progresse de 0,81% à 3.829,18 points. Parmi les valeurs composants l'indice, Saint-Gobain gagne 1,32% à 41,96 euros. Le groupe de matériaux résiste face à l'annonce du report de la cotation de sa filiale Verallia, en raison de conditions de marché défavorables.

L'événement était pourtant de taille pour la place parisienne : il s'agissait de la plus grosse introduction en Bourse depuis des années. Verallia devait être cotée sur Eurolist A, le premier compartiment de la Bourse de Paris, celui réservé aux plus grosses entreprises comme celle du CAC 40. Or, la dernière introduction sur ce compartiment est celle de Bureau Veritas en juillet 2007.

Crise oblige, les grosses IPO (acronyme anglais pour introduction en Bourse) sont rares depuis quelques années. Medica, exploitant de maisons de retraite et d'établissements médicaux, peut être considéré comme la dernière grande entrée, en février 2010 sur Eurolist B. La majorité des IPO concerne des petites et moyennes entreprises (PME) se cotant sur le Marché libre, compartiment non règlementé de la place, ou sur Alternext, réservé aux sociétés en croissance.

Filiale du géant Saint-Gobain, Verallia est spécialisée dans l'emballage en verre (bouteilles, pots, etc.) pour l'industrie agroalimentaire. Avec un chiffre d'affaires de 3,6 milliards d'euros en 2010 et un outil industriel de 96 fours, le groupe s'affiche comme le second acteur mondial du secteur, derrière l'américain Owens-Illinois (5 milliards d'euros de chiffre d'affaires). La maison-mère souhaitait coter cette activité en raison de son « recentrage stratégique sur le marchés de l'habitat ».

Le prix de l'action était compris entre 29,50 et 36 euros. L'opération aurait dû lui permettre d'encaisser entre 785 et 958 millions d'euros. Saint-Gobain serait resté l'actionnaire majoritaire de Verallia, avec une participation comprise entre 54 et 60%.

« L'offre a reçu un fort intérêt de la part des investisseurs institutionnels, tant européens que nord-américains, avec en particulier un fort soutien des institutionnels français tandis que La demande des particuliers a également été élevée. Cependant, compte tenu de la volatilité et de la forte incertitude régnant sur les marchés, Saint-Gobain estime que les conditions ne sont pas réunies pour assurer le plein succès de l'opération » explique la direction.

Pour l'instant, aucune nouvelle date n'a été fixée.

>> Peu de conséquences en Bourse pour les analystes financiers

En Bourse, une telle annonce aurait fait chuter plus d'une valeur. Mais Saint-Gobain résiste. Pour la plupart des analystes, la nouvelle n'est pas bonne mais ne remet pas en cause les perspectives du groupe.

Ainsi, Oddo conseille l'achat du titre avec un objectif de 56 euros. L'annonce du report de l'IPO de Verallia ne « remet pas en cause » cette opinion, justifiée par : « un redressement des marchés de la construction auxquels le groupe est exposé, l'exposition à l'efficacité énergétique et une valorisation très attractive ».

Même chose pour Goldman Sachs, pour qui le report de l'introduction n'est pas une surprise, en raison de la dégradation des conditions de marché et du récent profit warning de son concurrent Owens-Illinois. Cependant, cela ne change fondamentalement rien au dossier Saint-Gobain pour le broker, qui recommande l'achat du titre avec un objectif de 61,20 euros.

Photos : bouteilles en verre (Crédit : Wildfeuer/Wikimedia Commons) / Usine Verallia à Cognac, Charente (Crédit : Pierre-Alain Dorange/Wikimedia Commons).