UFF Context High Yield Long Terme, nouveau FCP obligataire d’UFF |
 |
 |
 |
| Écrit par Infomedia | ||
| Mercredi, 25 Mai 2011 10:19 | ||
Avec UFF Context High Yield Long Terme, l'Union Financière de France (UFF) lance son quatrième fonds commun de placement (FCP) obligataire de contexte en deux ans et demi. La démarché a été initiée avec les obligations Investment Grade, avec le fonds à fenêtre UFF Oblicontext 2014 ouvert à la souscription en janvier 2009 pour une durée de 5 mois, suivi en octobre 2009 par UFF Oblicontext Octobre 2016, composé pour un quart de high yield ou obligations à haut rendement, afin de saisir des opportunités sur cette classe d'actifs. UFF Context High Yield 2018 (fonds composé pour 90% de high yield) a suivi la même logique en avril 2010. L'UFF et son partenaire société de gestion Edmond de Rothschild Investment Managers (EdRIM) entend cette fois profiter des opportunités offertes par les obligations subordonnées financières, émises par les banques et assureurs de la zone euro. Cette classe d'actifs doit représenter 30% du portefeuille du fonds UFF Context High Yield Long Terme, les 70% restant investis sur les high yield dont le profil n'était « pas suffisant pour atteindre 7% de performance brute », relève Paul Younès, directeur général adjoint de l'UFF. « Il s'agit d'un mélange entre deux classes d'actifs. Du haut rendement d'abord, soit d'excellents émetteurs du type Fiat, Pernod-Ricard, ou Tereos, qui mettront entre 3 et 4 années et demi de génération de cash-flow pour rembourser leur dette. Pour ce surcroît de temps par rapport aux Investment Grade du type France Telecom, l'investisseur bénéficie d'une prime de risque plus importante, le risque principal étant le défaut. Or les taux de défaut sont en ce moment à des niveaux particulièrement faibles et pour annihiler le rendement d'un portefeuille high yield, ce dernier devrait subit plus de 8 défauts », explique Etienne Gorgeon, directeur produits taux et crédit d'EdRIM. Traduction : high yield n'est pas synonyme de junk bonds... Moins de risques potentiels sur mes obligations subordonnées financières grâce à Bâle 3 Le volet obligations subordonnées financières vise quant à lui à profiter d'une opportunité, résultant de l'adaptation des structures de bilan des banques à la réglementation Bâle III qui va entrer en vigueur à compter de début 2013. Les nouvelles règles de solvabilité vont obliger les banques à augmenter leur ratio de fonds propres de 2% à 7%. « L'ajout de ce coussin de fonds propres [éloignant la probabilité de mise à contribution des obligations subordonnées en cas de pertes d'une banque, NDLR] va conférer une protection beaucoup plus importante à cette classe d'actifs, ce qui la rend extrêmement attractive », estime Etienne Gorgeon dont l'hypothèse est celle d'une forte probabilité de rachat ou rappel de cette dette. Autrement dit, ces obligations hybrides ou quasi fonds propres émises par le passé à des conditions relativement chères pour l'émetteur, qui n'en aura plus besoin (elles seront remplacées par les « CoCos » ou contingent capital) seront probablement remboursées par anticipation. D'où un effet de rareté sur ces instruments devant se traduire par une revalorisation progressive de leur prix. Pour minimiser le risque sur, EdRIM va effectuer sa sélection parmi des titres émis au sein d'une population de 40 émetteurs, prioritairement dans des pays où le secteur bancaire est sain, évitant ainsi le marché allemand ainsi que les PIGS (Portugal, Irlande, Grèce, Espagne). Ce fonds s'adresse à des investisseurs au profil de risque soit équilibré, soit dynamique. « L'investisseur type du fonds correspond à un investisseur acceptant de prendre des risques significatifs en capital et recherchant, en contrepartie, un rendement significatif », précise-t-on chez UFF. Le fonds est interdit à la souscription pour un profil d'investisseur sécuritaire. Le fonds peut être souscrit dans le cadre de contrats d'assurance-vie (part A, 10.000 euros minimum et 1,85% de frais de gestion) ou dans un compte-titres. En savoir plus |
